嗨牛股票头部虹吸、尾部出清，2026量化私募将突围策略、比拼AI

2025年度私募业绩榜单出炉，其中百亿私募平均收益近33%嗨牛股票，量化策略领跑。去年百亿量化私募数量首次超过主观策略私募。

据私募排排网统计，2025年有业绩展示的75家百亿私募平均收益达32.77%，其中74家实现正收益，占比98.67%。量化私募成为亮点，在45家有业绩的百亿量化私募中，平均收益高达37.61%，全部实现正收益，高于百亿私募整体水平。

鸣石基金相关负责人对第一财经分析称，一方面，2025年权益市场的良好表现，吸引了很多海内外投资者将目光重新转移到国内资本市场，成为新的增量资金来源；另一方面，过去几年量化策略的持续的赚钱效应和创新策略的不断推出，为投资者提供了相对于主观投资可预期、业绩相对一致的资产配置产品，满足了各类投资者的理财需求。

“进入2026年，在行业规模持续壮大的背景下，竞争的重点将从规模的快速扩张，转向策略的深度、技术的壁垒和多元化能力的构建。但也许要警惕资金过度涌入带来的收益衰减和流动性冲击。”排排网集团旗下融智投资FOF基金经理李春瑜对记者称。

也有券商分析师称，行业的焦点将从“规模增长”转向“规模管理”，如何持续为千亿乃至更大规模的资金创造可解释、可持续、低相关的Alpha，将是摆在所有参与者面前，比突破千亿规模更具挑战的终极命题。

指增产品赚45%，头部吸金

经历了2024年的行业低潮和舆情危机后，2025年量化私募行业业绩回暖，百亿量化私募超过50家，首次超过主观策略私募。

从百亿私募的收益分布来看，私募排排网数据显示，4家收益在20%以内，34家收益在20%～49.99%区间，另外7家收益超50%。这意味着收益在20%～49.99%的百亿私募中，百亿量化私募占比达75.56%，收益超50%的百亿私募中，百亿量化私募占比达63.64%。

李春瑜分析称，2025年百亿量化私募业绩大幅领先主观策略，主要源于其策略特性与市场环境高度适配。一方面，市场呈现快节奏轮动、中小盘活跃等特征，量化策略借助AI与算力升级，能实时覆盖全市场并快速调仓，高效捕捉短线机会，严格的模型纪律与风控也使回撤更小；另一方面，主观策略受投研覆盖有限、决策链条较长制约，在快速变化行情中调仓滞后，且规模增长易带来流动性压力，在中小盘行情中覆盖不足，整体表现相对逊色。

也就是说，量化策略在2025年成为推动百亿私募业绩增长的主要动力。在A股市场，量化产品的核心类型之一是量化多头策略，而指数增强又是量化多头中最主流、受众最广的细分策略。

私募排排网数据显示，截至2025年12月31日，有业绩展示的810只指数增强产品年度平均收益达45.08%，平均超额收益16.75%，正超额产品数量713只，占比高达88.02%。

其中，中证1000指增172只产品平均收益49.78%，平均超额收益17.49%，正超额占比95.93%；中证500指增172只产品平均收益46.27%，超额12.18%，正超额占比90.12%；沪深300指增35只产品平均收益31.22%，正超额占比97.14%。

不同规模私募旗下产品表现呈现明显梯度，百亿私募指数增强产品业绩更佳。根据国联民生证券报告，2025年百亿量化私募中，沪深300指增方面，鸣石、平方和、灵均、明汯、前沿旗下产品的超额收益率位居前五，其中鸣石的超额收益率超过20%，其余4家的超额收益率超过14%；中证500指增产品中，鸣石、平方和的超额收益率也位居第一和第二位，后三位则是阿巴马、进化论、灵均，超额收益率均超过20%；中证1000指增方面，蒙玺、平方和、明汯、鸣石、启林的超额收益位居前五，均超过30%。

“2025年指数增强产品表现突出嗨牛股票，得益于市场条件与策略效能的双重支撑。”李春瑜具体分析称，行情方面，A股结构性行情显著，中小盘估值修复与科技板块领涨交织，市场成交活跃、个股分化明显，为量化策略创造了丰富的超额收益来源；策略层面，AI技术助力模型持续迭代，多因子选股精度进一步增强，严格的风控体系有效控制组合偏离。产品兼具市场Beta与主动Alpha的双重收益属性，贴合投资者在波动市中平衡收益与风险的需求。叠加头部机构在投研、数据与规模上的综合优势，进一步提升了超额收益的获取能力。

竞争格局分化，AI技术成“必选项”

头部效应越发明显之下，量化私募行业竞争格局分化。

“行业的繁荣并非普惠，资金和资源正加速向头部量化机构集中。从资金流向看，行业募资端整体回暖，但资金高度偏好业绩长期稳健、风控透明的头部量化机构。”李春瑜对第一财经说。

前述鸣石基金相关负责人也称，今年新晋百亿量化梯队的管理人很多，各有特色，然而头部量化机构凭借深厚投研实力和策略研发实力，无论在产品备案数量、新增募资规模等方面均优于腰部及以下管理人。

2025年新备案的私募产品中，量化策略占据主流，且备案数量前十的私募中量化管理人更多。另一方面是尾部加速出清，在头部机构扩张的同时，监管趋严推高了合规成本。2025年，注销的管理人数量多达500多家，行业进入强调合规与长期经营的阶段，已经连续4年年度注销的管理人数量超过500家，行情出清的趋势明显。

2025年《程序化交易管理实施细则》等规则密集落地，明确了高频交易认定标准和异常交易监控，为量化投资划定了清晰边界。

“长期看，这推动行业从‘速度竞争’转向‘策略深度竞争’，有利于行业的规范与可持续发展。”李春瑜说。

另外，AI的应用和拓展是2025年以来量化私募行业的一大亮点。AI技术在量化中的应用已从“可选项”转变为关乎核心竞争力的“必选项”。AI技术广泛应用于数据清洗、因子挖掘和交易执行优化等全流程。

“过去量化私募主要依靠算法生成股票预测信号，如今AI与机器学习的深度应用，逐渐开始成为驱动量化策略重要力量，越来越多的管理人开始布局AI，深度参与投研，成为下一阶段的新看点。”上述鸣石基金相关负责人称。

在他看来，量化行业的核心竞争力正从资金规模转向模型与算法的迭代速度，越来越多的量化私募将更像在科技领域的深度竞争。

展望2026年：策略多元化、拼模型、闯出海

展望2026年，在业内看来，量化私募行业仍处于发展的“快车道”，但机遇与挑战并存，竞争已进入“赢家通吃”的残酷阶段，行业创新和多样性的空间可能被压缩。

“2026年，量化或继续延续强势风格，凭借快速迭代模型和全市场选股优势，创造稳定超额，相较主观投资更具普适性，投资人接受度越来越高。”上述鸣石基金相关负责人称。

但也存在诸多挑战。李春瑜对记者称，主要体现在三方面：一是策略同质化与拥挤：随着资金大量涌入，主流量化策略的拥挤度一定会有不同程度的上升，可能导致单一因子的有效性衰减加速，全频段超额收益获取难度持续提升；二是市场风格的适应性：量化模型的绩效与市场环境高度相关，未来若市场风格发生显著切换，短期内也将考验模型的适应能力和迭代速度；三是策略容量问题：部分管理人凭借短期业绩快速扩展规模，很可能触及策略的容量上限而导致未来收益的快速衰减。

那么，量化行业该如何破局，未来将呈现怎样的发展趋势？

策略与收益来源多元化是一大突破方向。李春瑜认为，一方面可从单纯的高频向中低频策略拓展，提升策略的容量和对不同市场周期的适应能力；另一方面多资产与跨市场布局，拓展商品期货、期权衍生品及跨境市场策略，分散单一市场风险；另外，深化量价数据、基本面数据与另类数据的融合应用，挖掘差异化阿尔法。

在上述鸣石基金相关负责人看来，具有独特特色的新兴管理人会逐渐显现，创新策略会催生更多细分赛道，为新兴量化管理人提供生存空间。

另外，未来量化管理人围绕AI、算力、算法和顶尖人才的竞争将更加白热化。“未来量化私募的核心竞争力将更侧重于模型的持续迭代能力和工程化实现能力。”李春瑜说。

上述鸣石基金相关负责人也称，AI应用程度会越来越深、越来越广，深度参与量化投资的各个环节，大幅度提升投研效率；也会创新投资策略，涌现新类新型产品，为投资者提供更多配置选择。

国际化与合规化也是量化私募行业发展的一大趋势。在李春瑜看来，为分散风险和拓展空间，私募出海步伐预计会加快。同时，在日益完善的监管框架下，合规经营与透明的投资者沟通将成为机构长期发展的基础。

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