金牛所债市震荡，“宇宙第一大行”热推对冲策略产品

　　近期债市出现震荡金牛所，部分银行开始推荐对冲策略理财产品。理财通评评“理”第40期继续测评银行热销产品，本期测评6月24日“宇宙第一大行”工商银行APP热门推荐产品：鑫稳利纯债对冲策略固收类3个月定期开放理财产品1号。

　　目前市面上对冲策略产品以量化对冲策略产品居多（大多为混合类或权益类产品），也有越来越多的固收类产品采用对冲策略，像本期测评产品一样运用衍生品对冲债券投资的利率风险，通过衍生品国债期货、利率互换等对冲利率波动风险，在震荡市或熊市中降低净值回撤，提升产品净值走势稳定性。还有少量产品运用信用衍生工具比如信用违约互换（CDS）、信用风险缓释凭证（CRMW）等对冲部分信用风险。

　　本期测评的这只产品特别之处在于，把对冲策略写进了产品名称，那应该就说明风险对冲他们是认真的，至于是不是有做风险对冲还要结合定期报告再看。有的产品虽然说明书里写了可能进行风险对冲金牛所，但也不一定做了风险对冲，季末衍生品持仓为0的情况也有。

　　不过，风险对冲也是有成本的。如果债市一直涨涨涨，期货空头头寸可能会因期货价格上涨而亏损。所以这种对冲策略产品，在牛市环境中可能跑输纯多头产品（买入看涨资产比如债券但未进行风险对冲），但通过风险对冲减少回撤，比较适合震荡市或熊市。

　　南财理财通数据显示，工银理财今年以来发行了不少此类纯债对冲策略产品，发行时间主要集中在今年一季度，从1月份就开始发行，以鑫得利系列居多，也有少量鑫稳利系列。本期测评的产品就属于鑫稳利系列。工银理财有一只鑫得利纯债对冲策略产品今年2月份发行，今年6月份已到期金牛所，到期年化收益率为A份额1.80%、C份额1.88%。还有一只纯债对冲型产品今年前5个月年化收益率为1%左右。可见此类产品收益优势不明显。

　　回到本期测评产品，该产品收益得分6分，风险控制得分100分，风险调整收益得分15分，综合费率得分84分，分别在60只同类产品中排第59、1、46、5，总分46分，打败28.33%的同类产品。以下为该产品的详细测评报告：

　　那么我们此前测评的银行热销产品最新表现又如何呢？

　　评评“理”3个月前测评的杭州银行理财频道“本周主打”产品“幸福99添益1年周期型2022期理财A款”，分数出现了明显下滑，从3月27日的58分降至6月25日的25分。主要由于收益得分和风险控制得分等出现下滑。

　　半年前测评的“平安理财启元策略(360天持有)1号固收类理财产品”分数有所上升，从去年12月25日的59分上升至今年6月25日的62分。主要由于风险调整收益得分略提高。

　　测评说明：理财通·评评“理”从投资者关心的收益、风险、费率等方面对理财产品进行综合测评。具体而言，评评“理”从四大维度对理财产品展开测评，分别为收益表现、风险控制、风险调整收益、综合费率，力争通过综合打分挑选出在同类产品中这4个维度表现相对不错的理财产品供投资者参考。其中收益权重40%、风险权重30%、风险调整收益权重20%、综合费率权重10%（费率越低得分越高，费率数据来自说明书）。

　　得分参考了同类产品表现进行评判金牛所，同样的指标就算数值接近，不同类型的产品得分可能不一样，测评分数可反映该产品在同类产品中所处的水平。为有足够数据支持测评，评评“理”主要测评成立满3个月但不超过3年的理财产品。

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